行情回顧

截至5月31日，鋼鐵（申萬）指數報收2305.79點，環(huán)比上漲5.92點，漲幅0.26%。個股方面，五礦發(fā)展、金洲管道、宏達礦業(yè)、*ST金嶺、包鋼股份處于漲幅前五，漲幅分別為14.47%、13.91%、6.44%、5.64%、5.39%；賽福天、方大特鋼、三鋼閩光、柳鋼股份、重慶鋼鐵處于跌幅前五，跌幅分別為-19.51%、-5.4%、-4.91%、-3.04%、-1.52%。本周鋼鐵板塊繼前期下挫后，本周有所企穩(wěn)。后期鋼企盈利有望逐漸企穩(wěn)，我們繼續(xù)看好二季度建材類企業(yè)整體盈利情況。

下周行情展望

社會庫存下降趨勢將會延續(xù)：根據Mysteel調研結果顯示，本周社會庫存繼續(xù)下降，總計下降18.73萬噸。具體來看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫存及變化幅度分別為552.47萬噸(-3.0%)、127.52萬噸(-4.1%)、205.28萬噸(+1.3%)、118.32萬噸(-0.1%)、101.04萬噸(+1.5%)。當前下游需求保持旺盛，近期成交數據火熱帶動庫存繼續(xù)下降。受下游大基建項目帶動，后期庫存有望繼續(xù)下降。但受南方高溫多雨天氣影響，6月份下游需求或將出現環(huán)比小幅弱化。

原料支撐弱化短期現貨價格上漲動力不足：前期鋼材期現走勢表現為現貨價格持穩(wěn)而期貨價格大幅上漲。造成此現象的原因為：第一，房地產行業(yè)小幅回暖市場基本面有明顯改善修復年初悲觀預期；第二，下游自4月份以來就連續(xù)處于需求高位，疊加施工高峰期到來對現貨價格形成一定支撐；第三，成本方面，淡水河谷潰壩導致供給端出現收縮，國內出現礦山停產，國內供給端亦受到一定影響，而期貨端遠月鐵礦石貼水幅度過大，導致盤面大幅修復貼水，成本驅動+基本面表現不弱推動原料及成材期貨價格大幅走高。當前來看，下游成交數據仍然較好，但5月份以來，巴西鐵礦石發(fā)貨量出現較明顯回升，后期在途資源陸續(xù)到港或將對港口鐵礦石現貨資源有一定緩解。進入6月份后，南方高溫多雨或將導致下游需求出現環(huán)比下滑，因此，原材料成本驅動弱化，下游需求邊際變化或將導致現貨價格走弱，這也驗證了我們前期提出的“現貨價格上漲空間有限”的觀點。

盈利分化：截至5月31日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為531元/噸、572元/噸、88元/噸，變化幅度幅分別為-83元/噸、-129元/噸、-88元/噸。根據Mysteel調研，截至5月31日，163家鋼廠高爐開工率為71.69%，環(huán)比增0.55%，高爐產能利用率為79.55%，環(huán)比增0.47%，剔除淘汰產能的利用率為86.60%，較去年同期降0.91%。短期來看，當前企業(yè)受原材料價格上漲因素影響，企業(yè)盈利出現大幅下滑。

推薦標的：大冶特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光。建議關注：方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

風險提示：需求不及預期，環(huán)保限產減弱，中美貿易摩擦加劇等。