安信計(jì)算機(jī)觀點(diǎn)

我們?cè)谌ツ臧l(fā)布了一個(gè)大家關(guān)注度很高的報(bào)告，《云計(jì)算是中國IT基礎(chǔ)國產(chǎn)化的重大機(jī)遇》，一個(gè)很重要的觀點(diǎn)就是過去我們國家的基礎(chǔ)的核心芯片和基礎(chǔ)軟件難以突破很重要的三個(gè)因素：1、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)軟硬件遵循摩爾定律的指數(shù)級(jí)發(fā)展，后發(fā)的基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品很難去追趕；2、傳統(tǒng)IT需要整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)體系反饋升級(jí)循環(huán)；3、傳統(tǒng)基礎(chǔ)軟硬件耦合性很高，一旦形成了上下游的產(chǎn)業(yè)生態(tài)之后就很難撼動(dòng)，本質(zhì)來說傳統(tǒng)的芯片和操作系統(tǒng)具有戰(zhàn)略性和市場(chǎng)性的雙重屬性，不是輕而易舉的大規(guī)模投入就能改變的。

每一次能夠在基礎(chǔ)軟硬件能夠洗牌的機(jī)會(huì)都在重大的IT和技術(shù)變革下，我們看到的是兩個(gè)產(chǎn)業(yè)變革的國產(chǎn)化彎道超車的機(jī)會(huì)：

第一個(gè)是人工智能，去年華為公司是非常高調(diào)的發(fā)布了自己AI的整體戰(zhàn)略，重要的核心點(diǎn)就是全棧全場(chǎng)景，華為從AI基礎(chǔ)芯片芯片無論是云端訓(xùn)練和推理芯片還是終端AI的芯片，到深度學(xué)習(xí)基礎(chǔ)框架，再到包括下游的應(yīng)用系統(tǒng)全部都可以做到自主化，包括像國內(nèi)商湯科技公司底層軟件框架（Piorrots)是跟谷歌TensorFlow同一級(jí)別的底層整體基礎(chǔ)系統(tǒng)，谷歌TPU芯片甚至大量引用寒武紀(jì)論文，依圖最近也發(fā)布云端的芯片，可以說整個(gè)生態(tài)體系在AI的這個(gè)領(lǐng)域我們能夠建設(shè)從底層到應(yīng)用全系列的自主生態(tài)體系。

第二個(gè)機(jī)會(huì)是云計(jì)算帶來的變革，這個(gè)是整個(gè)中國市場(chǎng)的基礎(chǔ)軟硬件能夠從頭彎道超車或者是迎來一個(gè)機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，我們當(dāng)時(shí)指出過去推進(jìn)國產(chǎn)CPU和操作系統(tǒng)這類自主可控市場(chǎng)發(fā)展的三大瓶頸被云

計(jì)算帶來的IT變革逐步顛覆：

1、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品性能遵循摩爾定律指數(shù)級(jí)發(fā)展速度，使得國內(nèi)后發(fā)的IT基礎(chǔ)產(chǎn)品性能極難追趕，而云計(jì)算分布式計(jì)算特點(diǎn)使得單機(jī)性能不再是追求的唯一目標(biāo)，傳統(tǒng)追求單機(jī)性能的“UPDATE”文化被顛覆；

2、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品需要市場(chǎng)生態(tài)體系反哺技術(shù)持續(xù)升級(jí)，帶來正反饋循環(huán)，而云計(jì)算時(shí)代計(jì)算資源高度集中，IT產(chǎn)業(yè)從消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變?yōu)橐云髽I(yè)級(jí)市場(chǎng)為主的國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，阿里、騰訊這類大型公有云廠商可以重新建立并主導(dǎo)整個(gè)生態(tài)體系。

3、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品普適性與耦合性高，一旦形成上下游產(chǎn)業(yè)生態(tài)，新進(jìn)入者難以撼動(dòng)，而云計(jì)算一方面在終端領(lǐng)域通過云服務(wù)應(yīng)用降低了對(duì)傳統(tǒng)CPU和操作系統(tǒng)的依賴，另一方面后端操作系統(tǒng)不直接面對(duì)廣泛的終端客戶，設(shè)計(jì)核心由“以人為本”轉(zhuǎn)向“以計(jì)算效率為本”，使得基于開源軟件定制國產(chǎn)云計(jì)算基礎(chǔ)軟件成為可能。

以此為基礎(chǔ)，我國實(shí)際上已經(jīng)初步具備構(gòu)建完全自主可控的云計(jì)算生態(tài)體系的能力。相對(duì)于傳統(tǒng)IT產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的巨大難度，云計(jì)算無疑給我國IT產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控提供了歷史性的機(jī)遇。

后面我們就梳理了一下整個(gè)A股的計(jì)算機(jī)公司里面自主可控相關(guān)公司：

芯片層面三家公司，第一家是中科曙光，它旗下的海光芯片獲得AMD非常稀缺的X86芯片內(nèi)核授權(quán)；第二個(gè)就是浪潮信息，浪潮在前年把IBM的中國區(qū)的小型機(jī)業(yè)務(wù)整合過來實(shí)現(xiàn)了一個(gè)逆襲，小型機(jī)的業(yè)務(wù)反而在非常快速的提升，另外IBM小型機(jī)的架構(gòu)它的openpower生態(tài)體系是從底層的芯片開源的。另外一家公司就是中國長(zhǎng)城，它的大股東旗下有很好的核心芯片資產(chǎn)飛騰。國產(chǎn)服務(wù)器領(lǐng)域主要就是浪潮和曙光，存儲(chǔ)里面除了浪潮曙光，還有一個(gè)公司同有科技；

在基礎(chǔ)軟件里面第一個(gè)是毫無疑問的中國軟件，它旗下中標(biāo)麒麟整個(gè)國產(chǎn)操作的系統(tǒng)的龍頭公司，國產(chǎn)軟件層面也在跟華為做了很多層面的適配；另外一個(gè)被大家忽略比較多在中國電科旗下自主可控的平臺(tái)公司叫普華基礎(chǔ)軟件，包括國內(nèi)數(shù)據(jù)庫龍頭人大金倉，相關(guān)有兩個(gè)上市公司，一個(gè)是華東電腦，一個(gè)是太極股份。中間件主要東方通。通用軟件ERP軟件里面包括用有和金蝶這兩家公司，在終端安全里面是360、深信服為代表的龍頭公司；還有一個(gè)值得關(guān)注的是國產(chǎn)打印機(jī)龍頭公司納斯達(dá)。

此外我們重點(diǎn)提示四維圖新，在去年年底杰發(fā)科技MCU芯片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了車規(guī)級(jí)國產(chǎn)芯片突破，之前基本是被歐美的公司壟斷的，這個(gè)是標(biāo)志性的突破，而且在4月份上海車展大家也看到，華為在整個(gè)自動(dòng)駕駛和車聯(lián)網(wǎng)跟四維都有一個(gè)全面的戰(zhàn)略合作，以上是我們計(jì)算機(jī)關(guān)于國產(chǎn)化和華為事件的一個(gè)觀點(diǎn)。

安信電子觀點(diǎn)

我們整體觀點(diǎn)是偏積極的，我們認(rèn)為有兩層含義：

（1）芯片的國產(chǎn)化替代是一定要進(jìn)行的

（2）如果有了外部的擾動(dòng)之后，至少我們現(xiàn)在已經(jīng)做好了的產(chǎn)品會(huì)做的更好，這是兩層意思，我們現(xiàn)在能預(yù)見的和可看見的二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)就是已經(jīng)開始有進(jìn)口替代的一些企業(yè)。這里面我們提的進(jìn)口替代實(shí)際上是不一樣的，服務(wù)于本土產(chǎn)業(yè)鏈，或者服務(wù)于本土的芯片企業(yè)未來的短期、中期和長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)都非常的明顯。基于現(xiàn)在行業(yè)國內(nèi)和國外的變化，我們闡述四個(gè)觀點(diǎn)。

第一個(gè)我們預(yù)判未來的產(chǎn)業(yè)扶持政策可能會(huì)加速，同時(shí)我覺得包括現(xiàn)在科創(chuàng)板里面更多的是半導(dǎo)體公司，因?yàn)槲覀冞^去看到過最早大家關(guān)注度比較高的公司如果沒記錯(cuò)的話在1380多億的規(guī)模，我們也進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，全球常態(tài)化前五大的半導(dǎo)體公司年化的基本開支大概在2500億左右，當(dāng)然每年可能會(huì)有些波動(dòng)，也就是說我們這些公司聽起來絕對(duì)值是比較高的，相對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)來講還不是那么多的掙錢，未來我覺得需要鞏固加強(qiáng)的地方也很多，這一點(diǎn)我們過去看到的只是對(duì)制造，對(duì)封測(cè)和部分的材料有比較明確的產(chǎn)業(yè)扶持動(dòng)作，預(yù)計(jì)未來在附加值更高的細(xì)分領(lǐng)域中會(huì)進(jìn)一步加大。

同時(shí)科創(chuàng)版未來解決一個(gè)問題就是階梯級(jí)的，比如它不是線性發(fā)展的，很多企業(yè)在技術(shù)產(chǎn)品的積累過程中它需要有一個(gè)平臺(tái)期，這個(gè)平臺(tái)期需要產(chǎn)業(yè)、協(xié)同、需要資本開支，需要投融資做輔助，這塊對(duì)很多已經(jīng)做的不錯(cuò)的公司是一個(gè)非常明確的資本或者是產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面的認(rèn)同，我們第一點(diǎn)做一個(gè)預(yù)判，至少在今年年內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本扶持的加速和科創(chuàng)板的提振；

第二個(gè)剛才通信團(tuán)隊(duì)也提到，我們也做過一些數(shù)據(jù)的分析，中美在半導(dǎo)體方面就是你中有我我中有你，我們?cè)瓉韺?duì)納斯達(dá)克上市的很多公司做過一定的數(shù)據(jù)分析，現(xiàn)在目前來看，很多海外的或者說特別是納斯達(dá)克上市的公司他們?cè)谥袊箨懙臓I收占比直接和間接相關(guān)的低的有20%多，高的有70%到80%，這件事情越演越烈的話海外公司也會(huì)面臨一定的壓力，終端配套、很多增量的創(chuàng)新均在國內(nèi)，也就是你中有我我中有你的獲勝，長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展從IDM模式向海外發(fā)展完之后，包括現(xiàn)在中芯國際有部分的產(chǎn)品在更先進(jìn)的制程代工了，在這個(gè)環(huán)節(jié)上都是有一些交叉現(xiàn)象，長(zhǎng)期我們并不認(rèn)為會(huì)彼此割裂開來，這個(gè)概率是比較小的。

第三個(gè)就是這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在有一個(gè)比較大的亮點(diǎn)在哪，我們?cè)谙M(fèi)端和通訊端和家電端和汽車端已經(jīng)開始有部分的芯片導(dǎo)入量產(chǎn)，這個(gè)信號(hào)也是比較明顯的，我們看過往很多大的公司他們的產(chǎn)品是非常系統(tǒng)化和全的，早期也是通過一些產(chǎn)品或者是幾類產(chǎn)品在某些市場(chǎng)上進(jìn)行量產(chǎn)導(dǎo)入，慢慢的穩(wěn)定性、精度和客戶的認(rèn)知程度從最低的消費(fèi)逐漸向醫(yī)療延展，也就是說我們現(xiàn)在比較好的現(xiàn)象是至少從目前很多終端配套比較明確的領(lǐng)域，特別我剛才提的領(lǐng)域已經(jīng)有很多芯片量產(chǎn)導(dǎo)出了。這幾天行業(yè)內(nèi)的討論也必須活躍，部分人猜測(cè)我們會(huì)不會(huì)像當(dāng)初的日本一樣由于變化產(chǎn)業(yè)鏈被邊緣化，我們認(rèn)為可能性不大，首先我們有市場(chǎng)，另外我們?cè)谛略隽撕芏鄤?chuàng)新領(lǐng)域里實(shí)際上是融合進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈。日本在像隨身聽這些弄的比較多，PC就弱了，手機(jī)根本就沒有跟隨，但是我們國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈扎根比較深，我們現(xiàn)在在跟進(jìn)，這個(gè)不可直接與過去八、九十年代做類比的，第三點(diǎn)就是循序漸進(jìn)的過程。

第四就是有人擔(dān)心規(guī)模做大之后反而我們沒有錢賺，我個(gè)人認(rèn)為可能性不是很大，因?yàn)樾酒@個(gè)產(chǎn)品或者是核心的半導(dǎo)體芯片加器件實(shí)際上是對(duì)消費(fèi)者或者對(duì)行業(yè)應(yīng)用者整個(gè)電子系統(tǒng)最核心電器性能指標(biāo)的一個(gè)影射，從技術(shù)指標(biāo)來看高速、低功耗等指標(biāo)沒有一個(gè)我們是滿意的，從手機(jī)的使用者，所有的電子設(shè)備我們都不滿意，所有的芯片的設(shè)計(jì)公司和制造公司從逐步的創(chuàng)新讓你越來越滿意，這個(gè)過程就是有創(chuàng)新，有創(chuàng)新就有用戶的買單，我們能看到海外很多公司有四五十年的積累，這說明只要你做大做強(qiáng)有客戶黏性之后，你的領(lǐng)先同業(yè)的創(chuàng)新是有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)的。

總體來講我們做了四個(gè)觀點(diǎn)的判斷，我們覺得有一些新的變化在逐漸修補(bǔ)，我們有兩條主線，第一條線就是我剛才提的重點(diǎn)看已經(jīng)有芯片量產(chǎn)出的公司，這個(gè)是完全人才已經(jīng)跟下游連線比較高的，客戶我就不做更多的展開，從目前的終端來看我們已經(jīng)有產(chǎn)品量產(chǎn)導(dǎo)出的公司等等，這些我們已經(jīng)有看到了，而且部分企業(yè)已經(jīng)參與到器件產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈里面，而且有些產(chǎn)業(yè)鏈從通訊跟汽車工業(yè)類導(dǎo)入，它有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

第二個(gè)主線就是比較明顯的資本開支，IDM模式落實(shí)到現(xiàn)在已上市的很多公司，還有未來在逐步落實(shí)的，現(xiàn)在已經(jīng)有一些公司都非常具備這些條件，大概電子就這些，我們后續(xù)還可以再展開，謝謝。

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