重要信息回顧：

國際油價 Brent 原油期貨價格穩(wěn)定站上 70 美/桶。 國際油價在 2019 年開始反彈，Brent原油期貨價格觸及 50 美元/桶的底部之后，在 OPEC 減產(chǎn)、頁巖油增量有限的情況下， Brent油價持續(xù)反彈， 4 月 5 日最終站上 70 美元/桶，4 月下旬美國決定停止對伊朗原油買家的豁免計劃，使得 Brent 油價一度沖高到 75 美元/桶。 5 月以來雖然在全球貿(mào)易影響原油需求擔憂下有小幅調整，但隨著伊朗宣稱或封鎖霍爾木茲海峽以對抗制裁，中東地緣政治升溫，目前 Brent 油價穩(wěn)定在 70 美元/桶之上。

本期投資提示：

Q1 需求端較弱，但后續(xù)有望企穩(wěn)回升。 5 月 OPEC 對 2019 年全球原油需求增長預計達到121 萬桶/日（與上次預測一致），達到 9994 萬桶/日。 IEA 自從 2018 年 11 以來，對 2019年需求總體增長的預測基本維持在 140 萬桶/日，但本月下調降至 130 萬桶/日。即便如此，IEA 認為當前需求增速仍然健康的，并且增長放緩很可能是短暫的，今年后面時間的需求增速將有望加快。

OPEC 減產(chǎn)仍大幅超過目標水平，美國頁巖油鉆機數(shù)持續(xù)放緩。 2019 年 4 月，OPEC 原油產(chǎn)量與上月基本持平，平均為 3003 萬桶/日。 減產(chǎn)方面參與減產(chǎn)的國家執(zhí)行率為 146%，另外還有被豁免的委內瑞拉等產(chǎn)量下滑帶動 OPEC 整體超額減產(chǎn)。 OPEC 將下次關于減產(chǎn)討論的會議推遲到了 7 月，但目前俄羅斯面臨因減產(chǎn)帶來的經(jīng)濟增速下降的壓力，后續(xù)可能松動。 另一方面美國采油鉆機數(shù)增長放緩，截至 2019 年 5 月，美國頁巖油鉆機數(shù)下降至 673 臺、美國采油鉆機降至 802 臺，回落至了 2018 年 4 月的水平。 5 月 EIA 預計 2019年美國原油產(chǎn)量將增加 149 萬桶/日（比上次預測增加 6 萬桶），同時預計 2020 年美國原油產(chǎn)量將增加 93 萬桶/日（比上次預測增加 22 萬桶）。 IEA 預計 2019 年非 OPEC 產(chǎn)量將增長 190 萬桶/日（較上次預測增加 20 萬桶/日），增量明顯小于 18 年 280 萬桶/日。

美國制裁伊朗或引起供應不足，中東地緣局勢升溫。 從美國 2018 年 5 月宣布制裁伊朗以來，伊朗原油產(chǎn)量從 382 萬桶/日，下降至了 2019 年 4 月的 255 萬桶/日，原油出口量從240 萬桶/日下降至了 87 萬桶/日，美國對其制裁的目標為“出口歸零”，進一步下降還會影響全球原油供應。另一方面伊朗多次宣稱可能會采取封鎖霍爾木茲海峽以作為報復措施，霍爾木茲海峽是沙特、伊朗和伊拉克等波斯灣國家石油出口的主要通道，占全球海運原油交易的 30%，戰(zhàn)略意義極大，如果伊朗對其封鎖可能有油價短期大幅上漲的風險。

維持油價穩(wěn)定在 70 美元/桶，推薦石油化工板塊。 目前 Brent 油價如我們此前所判斷地穩(wěn)定站上了 70 美元/桶，我們認為當前受到供給端的支撐，且進入旺季后，需求有望修復，油價在當前水平有支撐。 后續(xù)需要重點關注 1、 7 月 OPEC 會議對是否繼續(xù)減產(chǎn)的決定；2、如果出現(xiàn)伊朗對霍爾木茲海峽進行封鎖，對中東地緣風險的提升。 推薦受益油價上漲標的：2019 年全球海上油服市場景氣度回升，國內政策推進油氣勘探開發(fā)支出提升，推薦中海油旗下海油工程和中海油服，同時國家管網(wǎng)市場化改革加速管網(wǎng)建設，推薦中油工程；推薦布局擁有資源儲量的中國石化和油價上漲的彈性標的中國石油，以及擁有油氣資源的新奧股份；煤化工項目投產(chǎn)、進一步受益油價向上經(jīng)濟性向好的廣匯能源