最新觀點：動力煤：產(chǎn)地煤價較為強勢，港口需求尚未啟動，倒掛加劇但并未使得坑口出現(xiàn)庫存壓力，隨著天氣漸熱港口需求的提升，倒掛有望逐步恢復(fù)。焦煤：焦煤下跌主要受下游利潤壓制，焦炭價格企穩(wěn)焦煤壓力解除，預(yù)計焦煤價格高位震蕩。焦炭：目前環(huán)保限產(chǎn)仍處預(yù)期階段，港口高庫存繼續(xù)增加一定意義上凸顯樂觀預(yù)期，需求端唐山限產(chǎn)力度較理論預(yù)估偏弱，靜態(tài)來看焦炭供需改善，短期焦炭價格走強。

1.動力煤：本周國內(nèi)動力煤價格偏穩(wěn)運行，5月10日秦皇島港5500大卡動力煤最新平倉價為614元/噸，環(huán)比上周日（5月5號）下跌2元/噸；5月10日秦皇島港庫存654.5萬噸，周環(huán)比上升22.5萬噸；5月10日六大電廠日耗總計58.50萬噸，較上周五上升2.31萬噸。需求方面，沿海需求弱勢運行，5月6日-5月10日沿海六大電廠日耗均值55.96萬噸，環(huán)比節(jié)前的60.91萬噸減少4.95萬噸，較去年同期的68.75萬噸減少12.79萬噸。庫存方面，截至5月10日，六大電廠庫存1545.60萬噸，環(huán)比增加2.56萬噸，同比上升204.11萬噸，5月6日-5月10日平均庫存可用天數(shù)為27.57天，環(huán)比節(jié)前增加了2.42天。電廠庫存增加。港口方面，5月10日秦皇島港口庫存654.5萬噸，環(huán)比上升22.5萬噸，同比增加155.5萬噸。供給方面，陜蒙地區(qū)煤票依舊受限，煤炭產(chǎn)量整體供應(yīng)偏緊，坑口庫存近期出現(xiàn)小幅下降。進口方面，截至5月10日，廣州港澳洲煤Q5500庫提價705元/噸，周環(huán)比持平；廣州港印尼煤Q5500庫提價705元/噸，周環(huán)比持平。本周進口煤穩(wěn)定運行。綜合來看，產(chǎn)地煤價較為強勢，港口需求尚未啟動，倒掛加劇，但發(fā)運倒掛并未使得坑口出現(xiàn)庫存壓力，隨著天氣漸熱港口需求的提升，倒掛有望逐步恢復(fù)。

2焦煤：本周京唐港主焦煤價格為1770元/噸，環(huán)比上周持平。本周煉焦煤市場穩(wěn)定運行。需求方面，本周焦化廠綜合開工率為81.07%，周環(huán)比上漲0.49個百分點。焦化廠開工率保持高位。庫存方面，從絕對量來看，本周國內(nèi)100家樣本焦化廠煉焦煤庫存合計765.3萬噸，環(huán)比減少4.2萬噸；從相對量來看，本周焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數(shù)14.64天，環(huán)比減少0.17天。供給方面，山西、陜西等地目前供應(yīng)穩(wěn)定，煉焦煤礦加權(quán)平均開工率環(huán)比略有上升。綜合來看，需求端焦企開工高位，2季度下游處于主動去庫階段，3季度下游庫存平穩(wěn)，預(yù)計需求端好轉(zhuǎn)，供給端保持較為平穩(wěn)，5月進口澳煤有放開可能，總體來看，焦煤下跌主要受下游利潤壓制，焦炭價格企穩(wěn)焦煤壓力解除，預(yù)計焦煤價格高位震蕩。

3.焦炭：本周天津港一級焦平倉價為2170元/噸，環(huán)比上周上升100元/噸；唐山二級冶金焦到廠價1950元/噸，環(huán)比上周持平。本周焦炭市場穩(wěn)中偏強運行。需求方面，全國高爐開工率68.78%，環(huán)比下降1.8個百分點，同比下降1.2個百分點。庫存方面，本周110家國內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存合計444.40萬噸，周環(huán)比減少7.77萬噸。本周100家國內(nèi)獨立焦化廠焦炭庫存合計52.41萬噸，環(huán)比下降4.56萬噸。本周港口庫存合計457萬噸，環(huán)比增加4萬噸。供給方面，本周焦化廠綜合開工率為81.07%，周環(huán)比上漲0.49個百分點。開工率上升，主產(chǎn)地焦企開工穩(wěn)定。綜合來看，短期生態(tài)環(huán)保部點名山西并未造成焦化開工下滑，環(huán)保限產(chǎn)仍處預(yù)期階段，本周焦炭港口高庫存繼續(xù)增加，一定意義上凸顯樂觀預(yù)期（山西環(huán)保限產(chǎn)），需求端唐山限產(chǎn)力度較理論預(yù)估偏弱，鐵水僅出現(xiàn)小幅下滑一定程度上支撐焦炭需求。靜態(tài)來看焦炭供需改善，若供應(yīng)端配合將出現(xiàn)快速去庫，短期焦炭價格走強，風(fēng)險點在于環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期落空，貿(mào)易商大量出貨。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑，煤價大幅下跌，焦炭限產(chǎn)不及預(yù)期，政策性調(diào)控煤價，新增產(chǎn)能大量釋放，進口煤政策放開