晶盛機電(300316)

投資要點

晶體硅生長設備龍頭，光伏先行，半導體厚積薄發(fā)

公司目前國內最大的晶體生長爐供應商，光伏領域合作中環(huán)股份、晶澳太陽能、晶科能源等重要光伏企業(yè)，目前光伏行業(yè)第一，技術水平國內領先，光伏設備向下游延伸，推出高效太陽能組件全自動疊片機；半導體領域合作中環(huán)公司、鄭州合晶、有研半導體等企業(yè)，公司具備8寸半導體長晶爐量產能力，又是國內少數(shù)可以生產12寸長晶爐產品的企業(yè)之一。2018年推出半導體級的單晶硅滾圓機、單晶硅截斷機、全自動硅片拋光機、雙面研磨機等新產品，同時成功研制出6英寸碳化硅晶體生長爐，新設備有助于拓展公司在第三代半導體設備領域的市場布局。光伏業(yè)務是公司目前業(yè)績發(fā)展主力，新一輪擴產周期加速光伏業(yè)務發(fā)展；半導體儲備產品逐步成型，為未來發(fā)展奠定基礎，厚積薄發(fā)。

單晶硅片新一輪擴產周期啟動，光伏新增訂單持續(xù)放量

單晶硅片供需緊平衡，中環(huán)、隆基單晶硅片紛紛漲價加速單晶硅片新一輪擴產周期。繼中環(huán)攜手呼和浩特市政府投資90億實施“中環(huán)五期25GW單晶硅項目”之后，隆基股份于4月17日發(fā)布公告與銀川政府簽訂協(xié)議擬投資43億新擴15GW產能；另外，晶科能源與樂山市政府合作擬投資150億新擴25GW產能是繼年報信息中指出的增加5.3GW產能之后的再次擴產，預期總產能有望達到36GW單晶硅片產能；光伏企業(yè)大幅布局單晶硅片領域，有望進一步加速單晶滲透率提升。公司作為長晶爐領域龍頭供應商，新一輪單晶硅片擴產周期有望進一步加速催化公司業(yè)績增長。

國內企業(yè)持續(xù)加碼半導體，激發(fā)200億長晶設備需求

1）半導體制造是中國制造未來升級的新主導方向，日本信越化學、日本勝高、臺灣環(huán)球晶圓、德國Siltronic和韓國SKSiltron五家供應商占據半導體硅片90%以上份額。政策加碼促進半導體行業(yè)發(fā)展，硅片市場國產替代勢在必行。2）國內企業(yè)大硅片項目紛紛投產，激發(fā)200億長晶爐設備需求。根據我們的粗略統(tǒng)計，中環(huán)、超硅等企業(yè)逐步開始8寸、12寸硅片擴產計劃分別為382萬片/月、426萬元/片，累計投資金額合計約1100億。按照設備占總投資75%計算，前端長晶環(huán)節(jié)按照25%設備成本計算，長晶爐大約對應200億市場需求，未來隨著國內的市場企業(yè)擴產進度的不斷加快，市場空間持續(xù)放大。3）公司半導體業(yè)務長遠布局綁定客戶，完善產業(yè)鏈，厚積薄發(fā)。公司是國內少數(shù)具備12英寸半導體硅片拉制能力的單晶爐供應商之一，同時完善產業(yè)鏈，推出半導體級滾圓機、截斷機、硅片拋光機、雙面研磨機等新產品。客戶方面深度綁定中環(huán)，合資設立子公司中環(huán)領先，同時緊密合作有研半導體、鄭州合晶、金瑞泓等企業(yè)。

風險提示：國內光伏及半導體產業(yè)發(fā)展不及預期；訂單確認進度不達預期；