核心觀點：

1.包商銀行事件持續(xù)發(fā)酵，央行加大維穩(wěn)力度平抑市場波動包商銀行作為新世紀以來首家被接管的中型金融機構，具有特殊性，應視為孤立事件。短期看，包商銀行事件對流動性沖擊相對較大，市場自循環(huán)“正反饋”需要“減壓閥”；中期看，一是促使中小金融機構同業(yè)業(yè)務回歸本源，二是金融機構信用利差長期擴大，三是資金在不同機構間“量”“價”再分配，引導無風險利率向下，控制負債成本是關鍵。

2.央行設立的存款保險基金管理公司，著力救助問題金融機構存款保險基金公司成立標志著存款保險基金進入獨立化運作階段，未來除對投保機構采取早期糾正舉措外，還將參與到對問題機構的風險處置中去。不過，問題金融機構處置，往往涉及多方利益協(xié)調(diào)，問題復雜度高，往往需要監(jiān)管機構、地方政府、托管機構、AMC等其他市場主體多方參與、多措并舉進行問題化解。

3.央行高層就金融供給側結構性改革與支持中小銀行穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)表觀點5月30日，央行高層在“2019金融街論壇年會”上，就深化金融供給側結構性改革與支持中小銀行穩(wěn)健經(jīng)營等問題發(fā)表了相關觀點。總體而言，貨幣政策重在結構性調(diào)控，通過一攬子工具箱、完善“三檔兩優(yōu)”的法準率體系以及破解機構內(nèi)部約束等方式，加大對民營小微企業(yè)信貸支持力度。

4.央行加大維穩(wěn)力度，大行資金供給顯著縮量，跨月利率進一步上行本周在包商銀行事件影響下，市場情緒相對審慎，大行資金供給明顯降低，資金利率一度大幅上行，特別是跨月7天利率上行幅度明顯。伴隨著央行加大流動性投放維穩(wěn)市場，表觀資金利率隨后趨于回落。

5.存單發(fā)行“量縮價升”，6月到期續(xù)作面臨較大壓力本周商業(yè)銀行存單發(fā)行呈現(xiàn)“量縮價升”特點：一是存單發(fā)行實際規(guī)模占計劃規(guī)模比重大幅下滑；二是城商行存單價格明顯上行；三是6月存單到期為年內(nèi)第二高，后期續(xù)作壓力較大。

5.5月信貸投放預計保持中性，向零售領域轉(zhuǎn)型加速推進

從5月商業(yè)銀行存貸款增長情況看，預計主要呈現(xiàn)兩方面特點：一是信貸投放依然向零售領域轉(zhuǎn)型明顯；二是一般存款穩(wěn)步增長，但結構性存款占比仍大。隨著年初項目儲備逐步消耗，對公信貸利率趨于回落，后續(xù)銀行息差將面臨收窄壓力。目前，制約銀行業(yè)務發(fā)展的主要因素為相對充裕的資金來源與資金運用渠道不足的矛盾，在一般存款增長保持平穩(wěn)的情況下，優(yōu)質(zhì)項目儲備的不足，以及臨時性風險事件的影響，商業(yè)銀行信貸投放可能加速向零售領域轉(zhuǎn)型。

風險分析：經(jīng)濟復蘇態(tài)勢未確認，銀行資產(chǎn)質(zhì)量風險再度承壓